來源:上海證券報 時間:2021-01-06
滬指站上3500點，后市能否長牛？
1月5日晚間，在央視財經節目上，國泰君安證券研究所所長黃燕銘，攜研究所周期和消費領域兩大首席，一起亮出最新觀點。
在直播中，黃燕銘表示，“如果近期指數再次回落到3500點之下，是非常好的買點。”“一旦站穩3500點，未來將是持續的牛市。”在具體投資機會方面，黃燕銘還明確表示今年最看好新能源及國防軍工板塊的機會。
此外，國泰君安證券研究所副所長鮑雁辛、國泰君安證券研究所所長助理訾猛也分別就2021年周期股及消費板塊的投資機會進行了梳理。
黃燕銘：如果指數再次回落到3500點之下，是非常好的買點
國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示，周二市場延續了周一的走勢，大盤觸及他前期所判斷的3100到3500點橫盤震蕩的上沿，并且已經突破。“至于這個突破有效還是無效，現在還不能確認。”
據黃燕銘預測，大盤指數現在突破3500點，周三周四繼續往上走的動力還是比較強的。但是后續在3550-3600點的區間內會有阻力位。遇到阻力以后，大盤指數很有可能還會再回調，回調至3500點，甚至3500點之下。
“那么在下一次回調的過程當中，大家一定要記得，如果指數再次回落到3500點之下的話，是非常好的一個買入的時間。”黃燕銘在直播中說道。
“3500點是個非常重要的爭奪關口，在這個位置大盤指數可能還會反復震蕩幾次。但是這個過程當中，市場正在慢慢地積聚力量，一旦站穩3500點，未來將是非常持續的牛市。現在的關鍵在于能否站穩3500點。”
“對未來市場我們是堅決看好，而且認為未來牛市的行情還會繼續出現。”黃燕銘說道。
黃燕銘：今年最看好新能源與國防軍工板塊
對于2021年投資機會，黃燕銘明確表示：“2021年在投資方面，我們最看好的主題主要是兩個：一是新能源，二是國防概念。”
對于2020年以來新能源板塊持續的火爆，黃燕銘表示，背后的動因除了特斯拉的因素以外，一個很重要的原因在于新能源汽車的銷售出現了爆發式增長，背后是大家對于新能源汽車的接受度大幅提高。銷量上升也帶動了相應產業鏈的變化，包括直接拉動上游電池及與新能源相關鋰、鈷等有色金屬產品的價格上升。
“此外，能源對于未來整個國家的經濟發展非常關鍵。應該說新能源是中國未來10年實體經濟發展的一個主題。”黃燕銘說道。
就投資機會而言，黃燕銘認為，盡管2020年新能源的表現相當不錯，但是新能源主題在2021年不會很快就結束。至少在2021年上半年，新能源依然是A股市場投資的一個重點。
2021年應該如何選股？黃燕銘指出，2021年投資者的重點在科技板塊當中的低風險特征股票，而不是科技板塊中的高風險特征股票。而科技板塊中的低風險特征股票，一是新能源，二是電子，而計算機的風險度要高一些，傳媒風險度更高。因此當前科技股的重點應該在新能源和電子。
對于軍工板塊，黃燕銘表示，軍工板塊在2020年發生了很大的變化。過去軍工股票屬于高風險特征，因為主要是講故事、講題材，而沒有業績支撐。到了2020年，隨著國家在國防方面的建設與支出，許多國防軍工類的公司真的有了訂單，因此2021年要看軍工股票是否有實實在在的業績，它的板塊風險就從高風險降到了中等風險。
“我們認為，新能源、電子以及軍工當中的低風險類別股票，這些股票應該是接下來3-6個月投資的重點。”黃燕銘說道。
黃燕銘還在直播中談及他的過去提煉的投資方法論，即“不茍同于世俗，但合乎于自然”。也就是說，證券投資需要尋求“超預期”，只有不茍同于世俗的東西才會帶來投資機會，因為世俗所認同的東西已經包含在股價之中。而“合乎于自然”則是指，投資者與眾不同的思想，最后又必須被大家所認知，能夠被客觀世界所證明是對的。
訾猛：高端消費是貫穿未來10年的主線
近期，白酒股不斷創出新高，“白酒板塊還能漲嗎”甚至成為一個全民熱烈討論的話題。
對于白酒，國泰君安證券研究所所長助理、消費組組長訾猛表示，白酒板塊的持續上漲主要與其基本面的確定性趨勢有關，從整個消費行業橫向比較來看，白酒的確定性相對較強。尤其是高端白酒，基本上代表了中國整個高端消費的方向。
“高端消費是未來至少10年以上的長周期的趨勢，主要得益于未來整個社會財富的演變過程，高端消費表現強勁，最明顯的體現就是白酒。另外一些區域性的白酒隨著整個經濟的復蘇，整個基本面、消費場景的不斷改善，股價表現也較強。”訾猛說道。
對于2021年的消費投資機會，訾猛表示，上半年可能更多的是偏可選性的消費，下半年更多的機會集中于偏新興消費。所謂的“上半年”和“下半年”，不是嚴格意義上以6月30號劃分的，而是先后的順序。另外從2021年全年來看，訾猛認為高端消費會貫穿全年。
如何把握諸多消費細分賽道中的投資機會？訾猛表示，消費行業的龍頭分為兩種，第一種是產品型龍頭，即有單品非常牛，處于快速增長期的企業；第二種是平臺型的龍頭，擁有多種品類共同發展，驅動企業穩步增長。
目前，中國新興消費領域正出現許多產品型的龍頭公司，包括零食類的公司、化妝品公司，這些公司不斷從一二線城市滲透到三四線甚至五六線的城市，同時通過去中心化的營銷方式，對投資者進行教育。未來，還將出現更多產品型的龍頭公司，而當他們成長到一定階段，可能也會跨品類擴張，成為平臺型的公司。
鮑雁辛：本輪周期是全球大宗商品的周期行情
國泰君安證券研究所副所長、周期組組長鮑雁辛表示，對于這一輪周期行情，國泰君安研究團隊將其總結為全球大宗商品的周期行情。
鮑雁辛表示，2020年上半年主要是“逆周期”的行情，而到了2020年下半年，中國制造業開始復蘇，逆周期調節的迫切性下降。因此現階段演繹的是“順周期”的邏輯。“順”的是全球需求恢復的周期，“順”的是全球定價的大宗商品的周期。
“未來全球開始接種疫苗，在這個過程中，尤其是對于產能在中國的部分龍頭公司而言，它將獲得長期的市場份額提升，而不僅僅是短期的替代效應。因此，對于銅、鋁、石化、化工等等，在未來的半年到一年的時間內，都面臨著一個全球庫存周期。”鮑雁辛說道。
“從順序來看的，有色金屬會率先表現強勁，然后石化、化工的股票可能會走出非常長的蠻牛行情。原因在于很多制造業龍頭公司，已經具備了全球的競爭優勢，未來有望出現業績與估值雙升的行情。”鮑雁辛說道。
黃燕銘補充道，“此周期非彼周期”，2020年主要是基建周期的上漲，而2021年是全球大宗商品周期。大宗商品的周期主要是什么？有色金屬、銅、鋁，與新能源有關的鈷、鋰，基礎化工產品、石油化工產品等等。
他具體闡述了背后的邏輯：“2020年6月周期股出現了一波大行情，這主要是因為經濟處在相對低潮的狀態下，國家財政出手，主要是搞基建。因此2020年6月至9月的周期股行情主要是基建股的周期，主要表現在建筑、建材、鋼鐵等板塊。”
“而近期的周期股行情與去年有很大不同，當前是從基建周期轉向全球大宗商品的周期。這是因為中國率先從疫情中回復，因此中國的經濟占比很高，同時全球大量消費品從中國進口，導致國內很多制造業的原材料出現了緊缺，于是企業大量補庫存，由此帶動了上游大宗商品價格的上升。”黃燕銘說道。
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