基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20190507）
時(shí)間:2019-05-07
過去一周A 股延續(xù)下跌趨勢(shì)，上證綜指下跌0.26%，深證成指下跌1.08%。上證50、滬深300 分別上漲1.81%、0.62%；創(chuàng)業(yè)板指、中小板指及中證500 分別下跌2.05%、0.95%、1.86%。行業(yè)多數(shù)下跌，銀行、食品飲料、家用電器等行業(yè)小幅上漲。銀行（2.04%）、食品飲料（2.03%）、家用電器（1.32%）、交通運(yùn)輸（0.95%）、商業(yè)貿(mào)易（0.58%）漲幅居前；通信（-6.15%）、計(jì)算機(jī)（-3.80%）、有色金屬（-3.62%）、電子（-3.13%）、傳媒（-2.78%）跌幅居前。概念類中，雞指數(shù)、北部灣自貿(mào)區(qū)指數(shù)、仿制藥指數(shù)、啤酒指數(shù)、滬股通50 指數(shù)漲幅居前，移動(dòng)轉(zhuǎn)售指數(shù)、次新股指數(shù)、寬帶提速指數(shù)、4G 指數(shù)、去IOE 指數(shù)、三網(wǎng)融合指數(shù)跌幅居前。從全球市場(chǎng)看，主要市場(chǎng)中僅中國(guó)金融條件略有放寬，美歐日金融條件均不同程度收緊。資金流向方面，上周資金大幅回流貨幣市場(chǎng)基金，債券型基金流入略有放緩，股票型基金的流出速度則明顯放緩。股市內(nèi)部，資金回流美股ETF，但轉(zhuǎn)為流出日本，新興流出有所放緩，但加速流出歐洲。
【核心數(shù)據(jù)解讀】
截止2019年4月30日，全部A股2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)披露完畢，全A非金融非兩油2018年全年與2019年Q1營(yíng)收增速分別為11.58%與8.95%，凈利潤(rùn)增速分別為-8.2%與2.33%，盈利增速?gòu)?fù)蘇跡象明顯，但營(yíng)收增速僅略高于2018年Q4的8.31%，顯示需求仍較弱。18年全年與2019 年第一季度，全A 非金融非兩油扣非ROE（TTM）分別為6.79%與6.60%，杠桿率、凈利率與周轉(zhuǎn)率均拖累ROE下行。2019年第一季度，上證綜指營(yíng)收增速高于2018年全年，而中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指及WIND 全A 非金融非兩油的營(yíng)收增速均下滑；上證綜指2019年Q1單季度ROE較上年同期上升，而中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指和WIND全A非金融非兩油均下降。四大指數(shù)成分股2019年Q1 的凈利潤(rùn)增速均高于2018年全年，但毛利率均低于2018年第一季度。
上周公布的主要數(shù)據(jù)中，美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)26.3萬人，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的19萬人。失業(yè)率進(jìn)一步降至3.58%，為1969年底以來的新低，失業(yè)人口的減少是推動(dòng)失業(yè)率進(jìn)一步下行的主要原因；4月勞動(dòng)參與率小幅下滑至62.8%。工資方面，4月平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)3.2%、環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，與上月持平，小幅不及預(yù)期，但在勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步收緊的背景下，未來工資增速有望繼續(xù)上行。
上周末特朗普一改此前對(duì)貿(mào)易談判的正面措辭，表示將把2,000億美元中國(guó)商品的關(guān)稅由10%上調(diào)至25%，同時(shí)威脅加征關(guān)稅很快還將指向另外3,250億美元中國(guó)商品；而有消息指，中國(guó)代表團(tuán)可能因此取消原定于本周在華盛頓進(jìn)行的貿(mào)易談判，貿(mào)易緊張情緒再度升級(jí)。短期看，市場(chǎng)調(diào)整接近尾聲，個(gè)股調(diào)整幅度較大，已具備投資價(jià)值，但是仍然需要警惕突發(fā)事件的沖擊。從個(gè)股選擇上，近期基本面重要性越來越凸顯，我們將持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，同時(shí)投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主，擇機(jī)進(jìn)行投資。
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【債市觀察】
周內(nèi)央行未進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，資金面較為寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行38BP和5BP至2.09%和2.65%；中長(zhǎng)端14天和1M利率分別較上周下行27BP和上行8BP至2.75%和3.00%。受寬松資金面的影響，周內(nèi)債券收益率穩(wěn)中有所下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.69%、3.03%、3.19%、3.43%和3.39%，分別較上周上行2BP、持平、下行2BP、1BP和1BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.60%、4.11%、4.58%和4.86%，分別較上周上行3BP、1BP、下行1BP和2BP。本周東海祥瑞A凈值為1.046，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.030，較上周下行0.10%。東海祥利純債凈值為1.0001，與上周持平。
4月19日召開的中共中央政治局會(huì)議對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判更加樂觀，前期穩(wěn)增長(zhǎng)為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)發(fā)生變化。同時(shí)，近期央行貨幣政策邊際有所調(diào)整，預(yù)計(jì)后期資金價(jià)格中樞存在進(jìn)一步上行可能，建議總體謹(jǐn)慎操作。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2019年4月30日
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