基金經理一周視點（20170623）
時間:2017-06-27
上周上證綜指漲 2.96%，深證成指漲 1.72%，中小板指漲 1.77%，創業板指漲幅-0.14%。市場風格依然偏低PE、低PB板塊，從風格分類的股票指數看，金融股指數上漲 3.14%，周期股指數漲 0.19%，消費股指數上漲 1.56%，成長股指數跌-0.25%，綜合看藍籌表現優于成長。從市場風險偏好看，繼前兩周上升后市場風險偏好有所回落，低 PE 和低 PB 金融股和消費股反彈。
國際方面，上周美聯儲三號人物杜德利稱，加息周期“目前為止一切順利”，比起日本和歐洲，美國國債收益率相對來說仍較高。歐元區 6 月制造業 PMI 初值 57.3，為 74 個月新高。盡管 6 月綜合PMI 稍有下挫，但二季度平均擴張是六年來最強勁的。受庫存和美國頁巖油技術革新影響，上周油價一度超跌 2%至 42 美元/桶。目前來看，高企的全球庫存、新增供應的潛力仍對油價構成較大壓力。
國內經濟方面，6 月以來商務部、統計局食品價格環比跌幅分別為-1.8%、-0.6%，預測 6 月CPI 食品價格環比下跌-0.8%，6月CPI穩定在 1.6%，流動性方面，上周 R007均值上行至3.4%，R001均值上行至2.92%。上周央行整周凈回籠 600 億，最近一個月內首度凈回籠，短期市場流動性難以大幅改觀。
6 月21日，明晟公司宣布將A股的222只大盤股納入MSCI新興市場指數。基于 5%的納入因子，這些 A 股約占MSCI 新興市場指數 0.73%的權重。從節奏上看，MSCI 計劃分 2 步實施初始納入計劃。第一步預定在 2018 年5月半年度指數評審時實施，第二步在2018 年8月季度指數評審時實施。
本周值得關注的數據包括：6月30日，6月官方制造業PMI和官方非制造業PMI公布；7月1日，6月財新制造業PMI公布。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.36%，截止2017年6月23日凈值0.970元，倉位中等。
臨近季末，市場對經濟數據的關注開始提升，短期看經濟將延續緩慢回落之勢，預計三四季度GDP同比增速會在6.6%左右，因此判斷經濟意外大幅下行的概率并不大，同時我們看到盡管油價短期下跌，但很多工業品價格同比依然維持高位，因此推測在10月之前企業盈利增長依然會處于相對景氣階段；在流動性方面，近期央行以及管理層在季末對市場流動性的補充并不意味著貨幣政策的收緊已經結束，政策的收緊內外因均有，并且階段性來看二者側重點并不一致，因此在金融去杠桿背景下流動性大幅好轉的概率較低。在操作上，上市公司二季度業績關注度持續提升，因此投資上將注重對公司短期經營情況的判斷，避免黑天鵝的發生。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月23日凈值0.9962元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于近期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.00%，截止2017年6月24日凈值0.793元，倉位穩定。
上周A 股納入MSCI 落地，市場活躍度有所提升，受樂觀情緒驅動，藍籌股在經歷了一周的調整后迎來反彈。MSCI的超預期落地，反映了國際市場對2016 年以來國內資本市場生態的重新認識以及國內和國際市場互聯互通機制構建的認可。另一方面，金融杠桿的去化、估值的下修以及波動率的走低為A 股納入MSCI 打造了微觀基礎。在近期筑底反彈的窗口內，市場圍繞企業經營質量和長期成長展開，其中以新能源汽車產業鏈、電子、通信與信息技術等為代表的確定性行業受到市場關注。預計在這種背景下業績確定性強的個股優勢被放大，未來值得持續關注。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行在公開市場凈回籠600億元，對于資金回籠操作央行解釋為“臨近月末財政存款支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平”。市場資金供給充足，短端資金價格下行，跨季14天和1M價格上行，其中短端隔夜和7天分別較上周下行11BP和13BP至2.75%和2.82%，中長端14天和1M分別較上周上行30BP和15BP至4.18%和4.65%。本周債市收益率總體呈震蕩下行走勢，利率債倒掛形態有所修復，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.51%、3.54%、3.51%、3.60%和3.55%，分別較上周下行9BP、1BP、5BP、1BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.79%、4.87%、5.08%和5.19%，分別較上周下行13BP、20BP、10BP和12BP。
近期債市出現的回暖走勢主要是資金面預期差和監管預期差帶來的交易性的行情，趨勢性的大幅下行還需要等待監管層關于杠桿的政策拐點。短期來看，預期導致的行情可能有很強的反復性，預計近期走勢可能繼續在預期差的推動下震蕩。具體操作方面，我們將積極把握階段性的行情機會，以短期性交易操作為主。本周東海祥瑞A凈值為0.995，較上周末上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.988，較上周末上行0.20%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年06月23日
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