基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170619）
時(shí)間:2017-06-20
上周上證指數(shù)下跌1.12%，深成指上漲0.13%，中小板指上漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.77%，行業(yè)漲幅前三位分別為有色金屬(3.18%)、國(guó)防軍工(1.77%)和綜合(1.56%)；漲幅后三位分別為家用電器(-1.34%)、建筑裝飾(-1.88%)和銀行(-3.12%）。主題上，共享汽車、鋰電池和新能源汽車受資金追捧，絲綢之路和新疆區(qū)域振興有所回暖，同時(shí)伴隨福建自貿(mào)區(qū)、次新股等熱點(diǎn)輪動(dòng)。
6 月15 日，美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp，將美國(guó)基準(zhǔn)利率運(yùn)行區(qū)間上調(diào)至1%-1.25%，并公布了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化方案。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所下滑，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景仍然保持樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)將采用小幅漸進(jìn)的被動(dòng)縮表方式退出對(duì)超額國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券的持有。由于美聯(lián)儲(chǔ)充分引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)金融市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，5 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%，與4月份持平。從環(huán)比看，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.51%。 2017 年1-5 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）203718 億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1-4 月份回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，5 月份比4月份增長(zhǎng)0.72%。另外，1-5 月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資37595 億元，同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1-4 月份回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)。5 月末，廣義貨幣（M2）余額160.14 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.9 個(gè)和2.2 個(gè)百分點(diǎn)。
資金面，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放4100億元人民幣，創(chuàng)近五個(gè)月單周新高。其中上周五（6月16日），央行進(jìn)行300億7天、1600億14天及1000億28天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有400億逆回購(gòu)到期，凈投放2500億元。另外，周五還有2070億MLF到期。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國(guó)70城住宅銷售價(jià)格、美國(guó)一季度經(jīng)常帳、5月新屋銷售環(huán)比；德國(guó)5月PPI環(huán)比、歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值；日本6月制造業(yè)PMI初值。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.61%，截止2017年6月16日凈值0.957元，倉(cāng)位中等。
上周A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征，藍(lán)籌和成長(zhǎng)類股票呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，其中中小創(chuàng)表現(xiàn)相對(duì)活躍，而藍(lán)籌由于前期漲幅較大，部分資金獲利了結(jié)。近期隨著流動(dòng)性環(huán)境包括央行公開(kāi)市場(chǎng)操作與金融監(jiān)管等釋放積極信號(hào)，二季度一直以來(lái)的資金緊張情緒有所緩解，同時(shí)隨著6月份步入尾聲，上市公司上半年業(yè)績(jī)將逐漸明朗，因此短期市場(chǎng)行情很可能依據(jù)中報(bào)行情展開(kāi)。從中報(bào)行情來(lái)看，目前A 股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露1169 家，占比35.83%，根據(jù)歷史可比口徑，預(yù)測(cè)2017Q2A 股整體凈利潤(rùn)同比增速依然處于高位，但較Q1 穩(wěn)中趨弱。結(jié)合行業(yè)來(lái)看，2017Q2 上中游資源品行業(yè)凈利潤(rùn)同比與環(huán)比預(yù)計(jì)出現(xiàn)一定下滑，其中有色和化工可能出現(xiàn)階段性高點(diǎn)；同時(shí)，中游制造業(yè)預(yù)計(jì)仍處于高位；下游行業(yè)出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)2017Q2房地產(chǎn)、汽車同比增速較Q1 下降明顯，食品飲料業(yè)績(jī)延續(xù)大增，醫(yī)藥生物穩(wěn)定增長(zhǎng)，下游耐用品表現(xiàn)普遍低于快消品。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月16日凈值0.9969元，本周沒(méi)有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。對(duì)于近期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅-1.00%，截止2017年6月16日凈值0.793元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
上周全球最為關(guān)注焦點(diǎn)在聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)上。美聯(lián)儲(chǔ)6月14日（周三）宣布加息，為本年度第二次并預(yù)計(jì)今年下半年仍有一次加息，表明了美國(guó)政府對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的信心。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從今年開(kāi)始縮減所持公債和其它證券規(guī)模，也就是通常所說(shuō)的縮表，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)于今年9月開(kāi)始。反觀國(guó)內(nèi)，隨著聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息，央行并未如今年3月份一樣上調(diào)OMO 利率，說(shuō)明對(duì)比三個(gè)月前，中國(guó)當(dāng)前的利率水平和經(jīng)濟(jì)基本面已與今年一季度大不相同，也說(shuō)明當(dāng)前金融去杠桿已階段性取得積極效果，因此短期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張情緒將進(jìn)一步得到緩解，市場(chǎng)存在博弈空間。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放4100億元，同時(shí)有2070億元MLF和600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款到期，全周實(shí)現(xiàn)凈投放1430億元。資金面呈現(xiàn)前松后緊走勢(shì)，其中短端隔夜和7天分別較上周上行3BP和4BP至2.86%和2.95%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較上周下行3BP和5BP至3.88%和4.50%。受季末央行持續(xù)對(duì)資金面的呵護(hù)，以及監(jiān)管節(jié)奏的放緩，本周債市收益率大幅下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.60%、3.55%、3.56%、3.61%和3.57%，分別較上周下行6BP、4BP、5BP、7BP和6BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.92%、5.07%、5.18%和5.31%，分別較上周下行14BP、20BP、17BP和13BP。
近期債市出現(xiàn)的回暖走勢(shì)主要是資金面預(yù)期差和監(jiān)管預(yù)期差帶來(lái)的交易性的行情，趨勢(shì)性的大幅下行還需要等待監(jiān)管層關(guān)于杠桿的政策拐點(diǎn)。短期來(lái)看，國(guó)債收益率曲線繼續(xù)呈現(xiàn)倒掛，且其近期調(diào)整形態(tài)是繼續(xù)扁平化調(diào)整，這反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于階段性無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率頂部的一致預(yù)期，當(dāng)前債券的收益率的票息價(jià)值明顯，我們結(jié)合市場(chǎng)調(diào)整方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為0.993，較上周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.986，較上周末上行0.10%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年06月16日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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