基金經理一周視點（20170630）
時間:2017-07-04
上周上證綜指上漲1.09%，滬深300 指數上漲1.2%，創業板指數上漲0.6%。債券市場中，十年國債到期收益率上行2.3BP。上周申萬28 個一級行業全部上漲，其中休閑服務漲幅最大達3.0%，綜合和有色金屬漲幅次之，分別為2.6%和2.6%。上周共有7 支新股發行，發行數量有所回落，合計募集資金30.3 億元，發行規模比前一周有所回升。
國際方面，上周美國GDP終值再度上修至1.4%，上次修正值為1.2%，初值為0.7%。這主要歸功于金融服務、保險業和醫療行業的支出數據，貿易對一季度GDP的貢獻也有所增加。但同時，IMF將美國今明年經濟增速預期分別從2.3%、2.5%下調至2.1%，理由是特朗普的稅改和基建等政策具有不確定性，GDP增速或達不到其承諾的3%。整體看，短期美國經濟繼續復蘇，而歐元區的復蘇步伐正在加強，且范圍正在擴大。
國內方面，中國5月規模以上工業企業利潤同比增長16.7%，前值14%，較4月小幅反彈。統計局解讀稱，在生產增長平穩、工業品價格漲幅回落的情況下，5月份工業利潤增速加快歸因于產品銷售、投資收益增長加快。考慮到投資收益和營業外凈收入增加貢獻了3.4%，利潤反彈或難持續。另外公布的6月PMI為51.7，環比上升0.5個點。非制造業PMI為54.9，環比上升0.4個點。其他數據方面，工業產成品庫存增速9.3%，為今年以來首次回落。庫銷比0.384，低于過去三年同期。存貨周轉天數14.2天，同比減少0.7天，指向庫存有所去化。當前或正處在被動補庫存轉向主動去庫存的拐點。從發電耗煤增速看，6月經濟高開低走，緣于去年6月下旬高基數效應。
本周值得關注數據包括：中國6 月財新制造業PMI、中國6 月外匯儲備；美國5 月貿易帳、美國6 月失業率；歐元區6 月制造業PMI 終值；日本6 月制造業PMI 終值。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.34%，截止2017年6月30日凈值0.983元，倉位中等。
盡管近期央行不斷回籠市場流動性，但整體看季末流動性仍然好于市場預期，政策信號也相對積極，上證綜指連續兩周回升。從經濟基本面看，6 月制造業PMI 和非制造業PMI 較上月有較大幅度上升，PMI 顯示內需平穩，外需較為強勁，外匯儲備企穩回升；同時看到出口超預期，貿易差額連續3個月上升，短期看經濟景氣度依然較好，雖然市場預計的今年經濟前高后低的現狀沒有改變，但經濟回落的速遞慢于預期。因此隨著我國經濟增長好于預期，疊加流勱性較為緊張的六月已經過去，銀行MPA 考核階段性結束，市場風險偏好有所回升，但還需考慮央行對市場流動性的管控問題。因此三季度市場依然為震蕩行情，投資上控制倉位的同時以個股行情為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月30日凈值0.9984元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.19%，截止2017年6月30日凈值0.800元，倉位穩定。
上周166個概念指數，152個取得正收益，占比為91.57%，市場風險偏好仍處高位。近期，銀行間市場的流動性已逐步獲得改善，同業存單收益率有所回落，3M存單發行利率由6月高點5.28%降至當前的4.09%，改善的預期正逐步兌現。央行出于維護年中流動性平穩而投放的大量跨季資金，將在7月集中到期并回籠，這將引發市場流動性再度出現超預期的收緊。從規模上看，7月份到期資金規模達9175億元，其中逆回購、MLF 到期分別為5600億元、3575億元。在金融去杠桿取得階段性成果的背景下，央行將維持此前的“溫和”態勢，并適時對沖大規模到期資金，“邊際改善”的情形有望在7月延續。短期看，市場擔心流動性風險的情緒可能再度升溫，因此我們將控制好倉位，將風險放在第一位。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行在公開市場凈回籠600億元，對于資金回籠操作央行解釋為“臨近月末財政存款支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平”。市場資金供給充足，短端資金價格下行，跨季14天和1M價格上行，其中短端隔夜和7天分別較上周下行11BP和13BP至2.75%和2.82%，中長端14天和1M分別較上周上行30BP和15BP至4.18%和4.65%。本周債市收益率總體呈震蕩下行走勢，利率債倒掛形態有所修復，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.51%、3.54%、3.51%、3.60%和3.55%，分別較上周下行9BP、1BP、5BP、1BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.79%、4.87%、5.08%和5.19%，分別較上周下行13BP、20BP、10BP和12BP。
近期債市出現的回暖走勢主要是資金面預期差和監管預期差帶來的交易性的行情，趨勢性的大幅下行還需要等待監管層關于杠桿的政策拐點。短期來看，預期導致的行情可能有很強的反復性，預計近期走勢可能繼續在預期差的推動下震蕩。具體操作方面，我們將積極把握階段性的行情機會，以短期性交易操作為主。上周東海祥瑞A凈值為0.995，較前周末上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.988，較前周末上行0.20%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年06月30日
?風險提示：本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20170623） | 下一篇：2017年06月市場回顧及展望 |