基金經理一周視點（20190702）
時間:2019-07-02
上證綜指本周下跌0.77%，行業漲幅前三為食品飲料(2.87%)、休閑服務(1.60%)和建筑材料(1.30%)；漲幅后三為農林牧漁(-2.57%)、計算機(-2.74%)和傳媒(-3.91%）。截至6月27日周四，融資融券余額9156.94億，較上周上升0.51%。截止6月29日，央行本周共有1筆央票發行，總額為25億元。
宏觀方面，國外：美國：周二公布6月諮商會消費者信心指數121.5，低于預期值131和前值134.1；周四公布第一季度實際GDP（年化季率）終值3.1%，與前值持平，低于預期值3.2%；周五公布5月個人消費支出（月率）0.4%，高于前值0.3%，低于預期值0.5%。歐元區：周四公布6月工業景氣指數-5.6，低于前值-2.9和預期值-3；6月經濟景氣指數103.3，低于前值105.1和預期值104.8；周五公布6月消費者物價指數（年率）初值1.2%，與前值及預期持平。英國：周二公布6月CBI零售銷售預期指數-11，低于前值7；周五公布第一季度GDP（季率）終值0.5%，與前值及預期值持平；第一季度貿易帳（十億英鎊）-30，低于前值-23.7，高于預期值-32。日本：周四公布5月季調后零售銷售（月率）0.3%，高于前值0%，低于預期之0.6%；周五公布5月失業率2.4%，與前值及預期值持平。
國內：1-5月，全國規模以上工業企業實現利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%，降幅比1-4月收窄1.1個百分點；5月全國規模以上工業企業利潤總額同比增長1.1%，增速由負轉正。
【核心數據解讀】
2019-06-29，習主席同美國總統特朗普在大阪舉行會晤。兩國元首就事關中美關系發展的根本性問題、當前中美經貿摩擦以及共同關心的國際和地區問題深入交換意見，為下階段兩國關系發展定向把舵，同意推進以協調、合作、穩定為基調的中美關系。兩國元首同意，在平等和相互尊重基礎上重啟經貿磋商，美方不再對中國產品加征新的關稅。兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。
2019-06-25，中國人民銀行貨幣政策委員會 2019 年第二季度例會于 6 月 25 日在北京召開。會議分析了國內外經濟金融形勢。會議認為，當前我國經濟呈現健康發展，經濟增長保持韌性，增長動力加快轉換。人民幣匯率總體穩定，應對外部沖擊的能力增強。穩健的貨幣政策體現了逆周期調節的要求，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制，金融風險防控穩妥果斷推進，金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。國內經濟金融領域的結構調整出現積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經濟金融形勢錯綜復雜，外部不確定不穩定因素增多。
2019-06-28，二十國集團領導人第十四次峰會 6 月 28 日在日本大阪舉行。習主席出席并發表題為《攜手共進，合力打造高質量世界經濟》的重要講話。習近平強調，當前，中國經濟穩中向好。我們將進一步推出若干重大舉措，加快形成對外開放新局面，努力實現高質量發展。第一，進一步開放市場。我們即將發布 2019 年版外資準入負面清單，進一步擴大農業、采礦業、制造業、服務業開放。新設 6 個自由貿易試驗區，增設上海自由貿易試驗區新片區，加快探索建設海南自由貿易港進程。第二，主動擴大進口。我們將進一步自主降低關稅水平，努力消除非關稅貿易壁壘，大幅削減進口環節制度性成本。辦好第二屆中國國際進口博覽會。第三，持續改善營商環境。我們將于明年 1 月 1 日實施新的外商投資法律制度，引入侵權懲罰性賠償制度，增強民事司法保護和刑事保護力度，提高知識產權保護水平。第四，全面實施平等待遇。我們將全面取消外資準入負面清單之外的限制。準入后階段，對在中國境內注冊的各類企業平等對待、一視同仁，建立健全外資企業投訴機制。第五，大力推動經貿談判。我們將推動早日達成區域全面經濟伙伴關系協定，加快中歐投資協定談判，加快中日韓自由貿易協定談判進程。
2019-06-26，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定進一步降低小微企業融資實際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點；部署支持擴大知識產權質押融資和制造業信貸投放，促進創新和實體經濟發展。
2019-06-24，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方按照兩國元首通話的指示，就經貿問題交換意見。雙方同意繼續保持溝通。
G20會議，貿易摩擦進展超預期，美方不再對中國產品加征新的關稅，短期內，市場風險偏好將會有所提升，我們將積極參與。雖然未來貿易摩擦仍具有較多不確定性，且短期內難有實質性進展，但市場對外部事件性刺激將越來越鈍化，關注重點將向國內轉移。目前國內流動性相比2018年改善明顯，市場不具有持續大跌的條件，近期國家對刺激國內消費需求相關政策頻出，我們中長期看好消費和創新板塊。疊加目前處于中報密集發布的時間，我們將重點關注中報業績超預期的公司。
【債市觀察】
周內央行連續五天暫停逆回購操作，資金面總體繼續寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行29BP和28BP至1.39%和2.56%；中長端利率14天和1M分別較上周下行23BP和63BP至2.54%和2.37%。受寬松的資金面、國務院常務會議確定進一步降低小微企業融資實際利率等因素影響，周內利率債收益率小幅震蕩，信用債收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.64%、2.94%、3.06%、3.26%和3.23%，分別較上周下行2BP、上行3BP、2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.41%、3.81%、4.35%和4.60%，分別較上周下行3BP、4BP、5BP和5BP。本周東海祥瑞A凈值為1.055，較上周上行0.19%；東海祥瑞C凈值為1.039，較上周上行0.19%。東海祥利純債凈值為1.0072，較上周上行0.13%。
周內債券市場流動性分層情況有所緩解，但隨著同業業務風險定價體系的重構，預計市場風險偏好的恢復和信用分層情況的緩解將較緩慢。中長期來看，寬信用政策的推進和市場對于寬信用政策預期的形成將有所延緩，債券市場后期做多空間和機會明顯增加。建議組合以中高等級信用債的操作為主。
周刊數據截止時間：2019年6月28日
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