時間:2018-08-02
一、回顧
截止2018年7月31日上證指數上漲1.02%，深證指數下跌2.14%，中小板指數下跌1.93%，創業板指數下跌2.83%。從行業板塊來看，漲幅居前的分別為建筑材料、鋼鐵和建筑裝飾，漲幅分別為11.11%、8.49%和6.96%。
二、分析
2018年7月份市場有如此，我們認為有以下原因：
1）去杠桿持續推進壓制風險偏好。隨著國內去杠桿持續推進，銀行負債端收縮開始向資產端過度，企業部門負債端壓力增大，信用違約導致市場風險偏好持續降低。
2）國內宏觀經濟下行擔憂依存。中美貿易戰不斷反復對國內進出口影響將逐步得到數據驗證，國內去杠桿進程的不斷推進導致總需求下滑，未來經濟下滑壓力降逐步顯現，伴隨著風險事件的不斷出現投資者下調宏觀經濟增長預期。
3）貿易戰出現反復。中美貿易戰出現反復，投資者對貿易戰前景有所擔憂，中美貿易戰對市場預期影響較大。
三、展望
我們認為市場長線向上的格局未變，經過近期調整估值回到合理水平，市場整體估值已經接近歷史較低位置：
1）宏觀經濟韌性依然較強。
本輪市場調整更多是風險偏好的快速抬升所致，目前來看宏觀經濟運行平穩，總體需求不存在失速風險，此外經過本輪調整市場已經對經濟增速緩降進行了貼現，而龍頭業績和估值提升的大邏輯并沒有打破，市場長牛格局未發生改變，從目前的龍頭估值來看，與業績增速較為匹配，市場進一步調整空間有限。
2）中央經濟會議定調穩增長。近期召開的中央經濟工作會議定調穩增長的政策取向，積極的財政政策將陸續落地，基建投資發力將對沖經濟下行壓力。
3）風險偏好拐點將至
隨著去杠桿的節奏和力度預調微調，風險違約事件將有所緩和，風險偏好邊際改善概率較大。
風險提示:本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20180730） | 下一篇：基金經理一周視點（20180807） |