基金經(jīng)理一周視點（20180403）
時間:2018-04-03
上證綜指上周漲0.51%，行業(yè)漲幅前三為計算機(13.85%)、國防軍工(9.07%)和通信(9.05%)；漲幅后三為家用電器(-1.45%)、非銀金融(-1.83%)和銀行(-1.91%）。截至3月29日周四，融資融券余額10032.20億，較上周上升0.88%。新增A股開戶：中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，當周新增投資者數(shù)量37.78萬，相比上周的38.26萬有所下降。
海外方面， 周二公布美國3月消費者信心指數(shù)127.70，低于預期值131.00和前值130.80；周三公布美國四季度實際GDP年化季環(huán)比終值2.90%，高于預期值2.70%和前值2.50%；周四公布美國2月個人收入環(huán)比0.40%，與預期值和前值持平；美國2月個人消費支出(PCE)環(huán)比0.20%，與預期值和前值持平；美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值101.40，低于預期值和前值102.00。
國內(nèi)方面，上周公布的中國官方制造業(yè)PMI51.5%，比上月上升1.2個百分點，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢。中國非制造業(yè)PMI54.6%，比上月上升0.2個百分點，非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的運行格局。2018年1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額9689億元，同比增長16.1%。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：中國3月財新制造業(yè)PMI；美國3月失業(yè)率；美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI；日本3月制造業(yè)PMI。
近期創(chuàng)業(yè)板走勢依然強勁，其中計算機、傳媒、醫(yī)藥等創(chuàng)新型板塊表現(xiàn)強勢，而隨著中美貿(mào)易摩擦升級，國產(chǎn)替代有望成為市場主題；本基金策略繼續(xù)以精選個股為主，中期繼續(xù)看好消費升級，短期適當參與主體投資。
近期周期股大幅下跌，市場對經(jīng)濟中期偏于悲觀，其中1-2月社融增速下滑與春節(jié)后開工遲到使得2018年2月份投資者對周期股的盈利預期從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀，而對成長股的盈利預期則從悲觀轉(zhuǎn)向樂觀，從而導致2-3月份A股市場風格迅速極致切換向成長。中期信用收縮+地產(chǎn)景氣度下滑擔憂是導致市場對于中國經(jīng)濟增長預期過度悲觀的主因，而兩會之后大力發(fā)展新經(jīng)濟、“獨角獸”上市回歸短期內(nèi)確實會提升成長股風險偏好，因此短期市場風格難以切換，預計成長風格為主。
從投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，預計短期藍籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
目前東海社會安全倉位相對穩(wěn)定，預計新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)受到市場追逐，特別是受到美國限制和受益于即將回歸A股的獨角獸相關的創(chuàng)新型板塊。
兩會已經(jīng)圓滿結(jié)束，因海外市場波動和中美貿(mào)易爭端而放大的避險情緒也有所降溫。同時，資管新規(guī)正式稿將落地，流動性回歸中性，長端利率小幅回升，流動性對風格的助力將小幅“糾偏”。回顧一季度，市場風格經(jīng)歷了劇烈切換，從1月份極端偏向周期的風格，轉(zhuǎn)向春節(jié)后極端偏向成長的風格。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍定增基金截止2018年3月30日基金凈值0.932元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。
本周央行繼續(xù)凈回籠資金，由于臨近季末，跨季資金價格總體上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行27BP和40BP至2.80%和3.10%，中長期14天利率較上周下行12BP至4.52%。本周公布的工業(yè)企業(yè)利潤較好，同時貿(mào)易戰(zhàn)形勢有所緩和，利率債收益率穩(wěn)中有所上行，信用債收益率繼續(xù)下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.32%、3.57%、3.66%、3.74%和3.74%，分別較上周上行9BP、6BP、5BP、持平和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.97%、5.18%、5.37%和5.48%，分別較上周下行9BP、13BP、14BP和5BP。本周東海祥瑞A凈值為1.000，較上周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周上行0.10%。
當前宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年4月3日
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