基金經理一周觀點（20180227）
時間:2018-02-27
上周市場整體繼續回暖，狗年開局市場迎來開門紅，指數延續反彈形勢。滬指一周上漲2.81%，報3289.02 點；成指上漲2.21%，報10662.79 點；創業板上漲1.34%，報1668.83點；中小板上漲2.80%，報7285.17 點；滬深300 上漲2.62%，報4071.09 點；上證50 上漲2.97%，報2957.17 點。板塊方面兩日呈現出普漲的態勢，有色金屬（4.0%）、煤炭（3.9%）、綜合（3.7%）等領漲行業板塊；新能源（21.38%）、雄安新區（5.13%）、次新股（4.71%）等領漲概念板塊。
海外方面，上周影響市場的主要事件是兩大央行的會議紀要，歐央行和美聯儲的紀要呈現出完全相反的態度。歐央行仍然偏鴿派，在肯定了強勁的經濟狀況后，指出如果經濟狀況令人失望或金融狀況惡化，歐洲央行還會加碼QE，現在還不是調整前瞻指引的時候。而美聯儲則略偏鷹派，幾乎所有的FOMC會議官員都認為在2018年通脹會繼續攀升，支持循序漸進式加息。
國內方面，受春節假期影響，地產銷售環比季節性大幅回落，一線城市降幅最大，二三線城市降幅小于一線城市。利率方面方面，截至2 月24 日，銀行間質押式回購利率R001 收于2.5201%，較節前2月9日回落7.19bp，R007收于2.8962%，較節前的2月9日回落11.92bp。表明短期市場資金面較為充裕。
本周值得跟蹤的數據包括：美國1月新屋銷售(萬戶)；美國1月耐用品訂單環比初值；美國2月諮商會消費者信心指數；德國2月CPI環比/同比初值；中國2月官方制造業PMI；中國2月財新制造業PMI；美國1月個人收入環比；美國1月個人消費支出(PCE)環比；美國2月ISM制造業指數；歐元區2月制造業PMI終值；歐元區1月失業率；英國2月制造業PMI；德國2月制造業PMI終值；法國2月制造業PMI終值。
春節前后市場調整結束喜迎五連陽 ，預計市場短期反彈為主，本周市場策略仍以精選個股為主，中期繼續看好消費升級，短期避險為主。
2018年全國兩會于3月3日和3月5日在北京開幕，結合今年兩會以及歷年兩會主題的規律，短期市場行情將根據2018年全國兩會重點議題展開。此外，2月26-28日即將召開的十九屆三中全會將重點圍繞國家機構改革、兩會人事推薦等議題展開，“三中全會+兩會”政策共振進一步增強主題投資活躍度。從中期看，2018年市場風格預計更加均衡，但在去杠桿階段，預計短期藍籌主導的行情難以變化，其中短期受美股和政策影響，但中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
東海社會安全倉位穩定，近期創業板超跌，預計短期將有望持續反彈，但相對主板依然超額收益明顯。
春節后市場流動性充裕，上周央行為對沖稅期、中央國庫現金管理到期、金融機構繳準等因素的影響，時隔16天重啟逆回購進行流動性投放，節后隔夜間市場利率小幅回落。因此短期看，市場流動性改善有望對中小市值股票構成利好。從投資方向看，結合今年兩會以及歷年兩會主題的規律， 2018年全國兩會重點議題有望受到市場追捧，根據人民網和新華網兩會熱點調查數據顯示，18年兩會最受關注的熱詞包括收入分配、金融監管、教育公平、醫療改革、脫貧攻堅、住房制度、改革開放等，同17年相比，教育公平、脫貧攻堅、住房制度、改革開放、金融風險等方面關注度提升幅度較大。我們維持市場震蕩的觀點，短期調節倉位為主。
東海祥龍定增基金截止2018年2月23日基金凈值0.931元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥也可能在近期解禁，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
上周央行凈投放資金，資金利率在春節后整體呈下行態勢，顯示近期資金面偏寬松，其中短端隔夜和七天利率分別較前周下行21BP和上行4BP至2.51%和2.87%，中長期14天較前周下行34BP至3.37%。受寬松資金面的影響，上周債券市場整體穩定，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.38%、3.60%、3.81%、3.86%和3.87%，分別較前周持平、下行2BP、持平、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于5.24%、5.55%、5.67%和5.76%，分別較前周上行2BP、下行2BP、5BP和4BP。上周東海祥瑞A凈值為0.995，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.985，與前周持平。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，加之監管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2018年2月26日
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