基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171205）
時(shí)間:2017-12-05
上證綜指上周下跌1.08%，行業(yè)漲幅前三為鋼鐵(5.49%)、建筑材料(4.22%)和輕工制造(1.49%)；漲幅后三為銀行(-2.86%)、非銀金融(-4.32%)和家用電器(-4.91%）。上周限售股解禁313.23 億元，預(yù)計(jì)本周解禁621.43 億元。
國(guó)際宏觀方面，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI58.20，低于預(yù)期58.30和前值58.70。10月新屋銷售68.50萬(wàn)戶，高于前值66.70萬(wàn)戶和預(yù)期62.50萬(wàn)戶，創(chuàng)十年新高，穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)和低成本的按揭貸款刺激了住房需求并推升了房?jī)r(jià)，10月新屋的平均售價(jià)達(dá)到40.02萬(wàn)美元，是史上首次突破40萬(wàn)美元；三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值3.30%，高于前值3.00%和預(yù)期3.20%，創(chuàng)下2014年三季度以來(lái)新高。當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)23.80萬(wàn)人，低于預(yù)期24.00萬(wàn)人和前值23.90萬(wàn)人；10月核心PCE同比1.4%，環(huán)比0.2%，均與預(yù)期持平；股指方面，得益于參議院共和黨人麥凱恩等共和黨“倒稅改派”轉(zhuǎn)而透露支持稅改議案以及鮑威爾聽證會(huì)表態(tài)放松監(jiān)管利好金融股，道指、標(biāo)普雙雙創(chuàng)收盤紀(jì)錄新高。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，11月官方制造業(yè)PMI報(bào)51.8，較預(yù)期值增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，較前值增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)，PMI整體連續(xù)16個(gè)月位于榮枯線之上表明制造業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)韌性尤強(qiáng)。國(guó)內(nèi)基本面恢復(fù)疊加國(guó)外各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升都支持PMI的大幅增長(zhǎng)，從PMI數(shù)據(jù)以及10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)角度來(lái)看經(jīng)濟(jì)基本面的韌性仍強(qiáng)。原材料以及產(chǎn)成品價(jià)格大幅下降雖有助于抑制PPI的增長(zhǎng)幅度，但PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)作用不明顯，年末CPI壓力仍存。
本周值得重點(diǎn)關(guān)注事件包括：中國(guó)11 月外匯儲(chǔ)備、11 月貿(mào)易帳；美國(guó)11 月非農(nóng)、12 月消費(fèi)者信心指數(shù)；歐元區(qū)三季度GDP同比終值、英國(guó)10 月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；日本三季度實(shí)際GDP 季環(huán)比終值。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-1.96%，主要受到藍(lán)籌回調(diào)影響，本周市場(chǎng)策略仍以精選個(gè)股為主。
接近年末，投資者對(duì)于明年市場(chǎng)布局的關(guān)注度不斷提，特別是在進(jìn)入11月份以后，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年11月中旬至上周末，上證綜指已經(jīng)下跌調(diào)整接近4%，創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整超過(guò)5%，Wind 白馬股指數(shù)更是大幅調(diào)整接近7%。從估值而言，2018年上半年，白酒、白電等消費(fèi)板塊存在消化估值的需求。展望2018 年，整體A股業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型３?0%-13%，略低于2017年。龍頭為主導(dǎo)的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績(jī)的確定性依舊是市場(chǎng)的主線。從市場(chǎng)投資風(fēng)格看來(lái)看，美好生活有望成為中期市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月1日基金凈值0.967元，本周沒(méi)有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅0.75%，截止2017年12月1日凈值0.810元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
據(jù)BBC報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日，美國(guó)參議院以51比49通過(guò)稅改法案，這將是31年來(lái)國(guó)會(huì)首次修改稅法。整體稅改法案為企業(yè)大幅減稅，對(duì)家庭和個(gè)人溫和減稅，目的在于刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。稅改法案將企業(yè)所得稅大幅降低。同時(shí)個(gè)稅從七檔減至三檔，對(duì)已婚夫婦的標(biāo)準(zhǔn)抵減額大幅提高。對(duì)企業(yè)和個(gè)人稅負(fù)的減輕有利于提振美國(guó)國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)，從歷任美國(guó)政府的稅改效果來(lái)看，稅改法案對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用多為正面，此次稅改刺激經(jīng)濟(jì)加速回暖。從市場(chǎng)看，上周市場(chǎng)活躍度不高，主題缺乏，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，短期賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，特別是藍(lán)籌下跌明顯，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉(cāng)位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，由于臨近月末，資金面前緊后松，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行21BP和10BP至2.58%和2.84%，中長(zhǎng)端14天較前周下行84BP至3.87%。上周受監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于明年一季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷的講話和一級(jí)市場(chǎng)關(guān)于政金債暫時(shí)停發(fā)消息的影響，利率債收益率開始企穩(wěn)下行，信用債收益率繼續(xù)上行調(diào)整，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.63%、3.77%、3.81%、3.91%和3.89%，分別較前周下行3BP、持平、下行7BP、6BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.30%、5.47%、5.59%和5.69%，分別較前周上行6BP、下行1BP、上行1BP和3BP。
短期來(lái)看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場(chǎng)對(duì)于下階段監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)韌性的預(yù)期，預(yù)計(jì)債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.992，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.983，較前周下行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年12月4日
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