來源:證券時(shí)報(bào) 時(shí)間:2016-01-22
財(cái)政部國(guó)庫司副司長(zhǎng)楊瑞金在近日由中央結(jié)算公司主辦的“2016年債券市場(chǎng)投資策略論壇”上表示，2015年財(cái)政部加大政府債券發(fā)行力度，全年國(guó)債發(fā)行規(guī)模首次超2萬億。展望今年，積極的財(cái)政政策力度將會(huì)加大，并階段性提高財(cái)政赤字率，同時(shí)做好地方債和國(guó)債發(fā)行的平穩(wěn)銜接。
此外，由于今明兩年地方債發(fā)行將繼續(xù)加大力度，投資主體的擴(kuò)容勢(shì)在必行。楊瑞金透露，進(jìn)一步提高地方債發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平，并研究面向社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行地方債。
階段性提高財(cái)政赤字率
楊瑞金稱，去年財(cái)政部深化政府債券管理改革，全力推進(jìn)地方債發(fā)行機(jī)制改革，建立規(guī)范中央和地方政府融資機(jī)制決策部署，有力保障了積極財(cái)政政策的實(shí)施。2015年財(cái)政部加大政府債券發(fā)行力度，全年國(guó)債發(fā)行規(guī)模首次超過2萬億，達(dá)到2.1萬億元，儲(chǔ)蓄國(guó)債3000億元。
“國(guó)債、地方債的發(fā)行，為實(shí)施積極的財(cái)政政策，完成穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生等各項(xiàng)目標(biāo)提供了有力的保障。”楊瑞金說。
據(jù)楊瑞金介紹，2016年財(cái)政部將繼續(xù)深化國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化改革，完善國(guó)債期限結(jié)構(gòu)。計(jì)劃全年按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月期國(guó)債，增加兩年期以下國(guó)債發(fā)行規(guī)模，并適當(dāng)加大30年國(guó)債發(fā)行規(guī)模。與此同時(shí)，進(jìn)一步完善地方債國(guó)債招標(biāo)發(fā)行機(jī)制，將招標(biāo)期限由5個(gè)工作日減少到3個(gè)工作日。
值得注意的是，楊瑞金透露，2016年財(cái)政部加大積極財(cái)政政策的實(shí)施力度，并階段性提高財(cái)政赤字率。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，2015年所謂的“積極的財(cái)政政策”并不十分積極，尤其在上半年。從政策的具體操作看，2015年財(cái)政政策偏緊縮，而貨幣政策偏寬松。展望2016年，財(cái)政政策應(yīng)該會(huì)比2015年更積極一些。
談及如何真正實(shí)行積極的財(cái)政政策，朱海斌認(rèn)為應(yīng)多管齊下：第一，將財(cái)政赤字目標(biāo)從2015年占GDP的2.3%提升至2016年占GDP的3.0%，4%至4.5%之間更佳。第二，建議通過政策性銀行增加準(zhǔn)財(cái)政支出。第三，繼續(xù)推進(jìn)PPP，并設(shè)定一個(gè)更為現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。PPP的推進(jìn)要從目前強(qiáng)調(diào)融資體系的改革，更多地轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性改革，比如政府職能的轉(zhuǎn)變，政府與企業(yè)之間怎樣分工合作等。
雖然2015年財(cái)政政策的實(shí)施力度不及市場(chǎng)此前的預(yù)期，但自去年下半年以來，財(cái)政政策發(fā)力較為明顯，尤其從剛剛公布的去年12月金融和社會(huì)融資增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，財(cái)政存款超預(yù)期投放，甚至全年實(shí)際的財(cái)政支出已經(jīng)突破赤字極限。
中金公司分析師陳健恒稱，2015年7~11月，財(cái)政支出持續(xù)保持在高位，已經(jīng)導(dǎo)致前11個(gè)月累計(jì)的財(cái)政收支差額大幅低于歷史同期水平；若在財(cái)政赤字有限的情況下，理論上12月的財(cái)政支出會(huì)受到較大約束，但從實(shí)際情況看，12月財(cái)政存款的投放量達(dá)到1.46萬億元，甚至高于歷史同期水平。
地方債投資主體擴(kuò)容
2015年也是地方政府債務(wù)管理改革全面啟動(dòng)的第一年，全年地方債發(fā)行總規(guī)模達(dá)到約3.8萬億元，比2014年增長(zhǎng)8.5倍。但這一新增規(guī)模在今明兩年還會(huì)進(jìn)一步加大，楊瑞金坦言，2016年地方債發(fā)行任務(wù)將十分繁重。中債估值中心李妍在會(huì)上預(yù)估，2016年地方債發(fā)行會(huì)在2015年的基礎(chǔ)上增加50%~60%的規(guī)模。
地方債發(fā)行規(guī)模的不斷加碼，使得地方債的市場(chǎng)化發(fā)行成為必然趨勢(shì)。去年地方債置換啟動(dòng)之初，由于時(shí)間緊、任務(wù)重，“行政攤派”的色彩較為強(qiáng)烈，彼時(shí)中部某省一國(guó)有大行副行長(zhǎng)就向證券時(shí)報(bào)記者表示，該省每期地方債發(fā)行之前，政府都會(huì)找商業(yè)銀行座談，討論各家銀行“包銷”的安排。起初由于地方債發(fā)行利率低、規(guī)模大，不少銀行并不樂于接受地方債；但受到下半年“資產(chǎn)荒”，以及地方債可納入部分貨幣政策工具的抵押品范圍的影響，地方債的安全性和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)，市場(chǎng)消化地方債供給的能力逐步提升。
隨著發(fā)行規(guī)模的加大，市場(chǎng)化導(dǎo)向也將繼續(xù)推進(jìn)。楊瑞金稱，國(guó)家將繼續(xù)推動(dòng)地方政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則充分競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提高地方債發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平。
值得注意的是，在市場(chǎng)化改革中，今年地方債投資主體擴(kuò)容值得期待。“今年財(cái)政部會(huì)積極研究推進(jìn)地方債投資主體的多元化，將在目前基礎(chǔ)上面向社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行。”楊瑞金說。
——摘自《證券時(shí)報(bào)》
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