來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 時(shí)間:2020-02-25
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心2月20日發(fā)布數(shù)據(jù)，1年期LPR為4.05%，與上月相比下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.75%，與上月相比下降5個(gè)基點(diǎn)。專(zhuān)家表示，LPR非對(duì)稱(chēng)下降傳遞兩大信號(hào)，一是推動(dòng)企業(yè)貸款利率顯著下降，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本；二是房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松。展望未來(lái)，降準(zhǔn)仍有一定空間。
推動(dòng)企業(yè)貸款利率下降
目前，新發(fā)放貸款已采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)，存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作即將開(kāi)始實(shí)施。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼表示，1年期LPR下降幅度為10個(gè)基點(diǎn)，為2019年8月改革完善LPR定價(jià)機(jī)制以來(lái)的最大降幅。這有助于在疫情防控的關(guān)鍵階段，推動(dòng)企業(yè)貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控攻堅(jiān)戰(zhàn)、幫扶中小企業(yè)提供有力支持。
“疫情期間，央行貨幣政策將適度向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也更具迫切性。這是2月LPR報(bào)價(jià)恢復(fù)下調(diào)，且下調(diào)幅度加大的直接原因?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。
王青表示，考慮到當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價(jià)，且在2019年8月LPR改革后至年底這段時(shí)間，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)26個(gè)基點(diǎn)，而同期新發(fā)放一般貸款利率下降幅度達(dá)到36個(gè)基點(diǎn)，本次LPR下調(diào)也有望帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，這也意味著貨幣政策傳導(dǎo)效率提升。
房地產(chǎn)調(diào)控未放松
值得注意的是，此次兩個(gè)期限LPR出現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)下降，5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。董希淼認(rèn)為，一方面，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是短期的，短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過(guò)當(dāng)前難關(guān)。另一方面，5年期以上貸款中，個(gè)人住房貸款占比較高，非對(duì)稱(chēng)下降釋放了房地產(chǎn)調(diào)控未放松的信號(hào)。
民生銀行首席研究員溫彬表示，5年期以上LPR僅下調(diào)5BP，反映當(dāng)前銀行長(zhǎng)期負(fù)債成本較高?？赏ㄟ^(guò)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，有效降低銀行長(zhǎng)期資金成本。未來(lái)投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮關(guān)鍵性作用，進(jìn)一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資，也有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)在“因城施策”調(diào)控的前提下，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，中長(zhǎng)期信貸需求逐步增加，需要5年期以上LPR下調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。
降準(zhǔn)有空間
2月以來(lái)，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率。溫彬認(rèn)為，引導(dǎo)LPR利率下行，將為企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本發(fā)揮積極作用。下階段，金融部門(mén)應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)。貨幣政策方面，降準(zhǔn)還有空間。同時(shí)，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。
國(guó)金證券首席宏觀分析師邊泉水認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策調(diào)控處在從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，不應(yīng)僅關(guān)注價(jià)的調(diào)控，量的調(diào)控也很重要。全年來(lái)看，在1月降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)可再降準(zhǔn)2至3次。
著眼于引導(dǎo)LPR持續(xù)下行，王青認(rèn)為，未來(lái)央行或主要采取以下措施：一是繼續(xù)下調(diào)MLF利率，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，降低銀行融資成本。二是降準(zhǔn)，這樣即可降低銀行資金成本，也能提高其放貸能力。三是針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款等強(qiáng)化監(jiān)管，在存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)的背景下，控制乃至適度引導(dǎo)商業(yè)銀行存款成本下行。
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