時間:2019-09-30
“保本保收益”篇
私募基金非“債”，私募基金不得向投資者承諾資本金不受損失或者承諾最低收益，私募基金往往不具有固定收益證券的特點。
案例4 承諾保本是套路 擦亮眼睛莫陷坑
按照規(guī)定，私募機構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。但仍有私募機構(gòu)通過關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、關(guān)聯(lián)方承諾回購等方式，變相承諾保本保收益，欺騙投資者。
A集團是J基金管理有限公司（以下簡稱J公司）的實際控制人。2017年，在J公司j私募基金產(chǎn)品資金募集過程中，A集團公司為推動產(chǎn)品盡快募集資金，與投資者一對一簽署了基金份額回購協(xié)議，承諾將在1年后，以本金112%的價格購買投資者所持有的全部基金份額。1年后，A集團并未如約回購基金份額。經(jīng)監(jiān)管核查，j私募基金產(chǎn)品的資金并未投到合同約定的項目，而是被A集團挪作他用，涉嫌集資詐騙。目前，公安機關(guān)已對A集團以及J公司展開刑事調(diào)查。
K基金公司設(shè)立了10余家分公司，以銷售私募基金產(chǎn)品為名，在省內(nèi)通過口口相傳的方式廣泛開展資金募集活動。投資者5萬元起投，上不封頂。K基金公司除與投資者簽署基金合同外，還簽署《基金認購書》，明確投資本金、期限、年化收益率，由沒有擔(dān)保能力或未實際運營擔(dān)保公司向投資者提供《擔(dān)保函》，對本息進行擔(dān)保。K基金公司按月、季或年度向投資者支付8%~18%不等的約定收益。大部分投資者嘗到返息的甜頭后，進行了滾動投資以期獲取更高的收益。K基金公司也通過“借新還舊”滾動操作的方式維持經(jīng)營，直至2018年資金鏈斷裂，實際控制人跑路，才停止募集，露出了非法集資的面目。
通過上述案例，提醒投資者：
一是投資有風(fēng)險，千萬不要相信“保本”的宣傳。天下沒有“包賺不賠”的生意，私募基金也不例外，私募機構(gòu)雖然是專業(yè)投資機構(gòu)，但即使是知名的私募機構(gòu)也存在投資失敗的案例。因此，投資者要牢記，投資有風(fēng)險，投資私募基金不是放貸，任何保本或收益承諾都是投資陷阱，都是“不靠譜”的。
二是不要貪圖短期回報、高息回報。股權(quán)類私募基金主要投資于非上市公司股權(quán)，具有投資周期長、退出難度大的特點，一般很難在短期內(nèi)收回投資，也難以在短期內(nèi)鎖定投資回報。投資者要牢記，所謂的短期收回投資、高息回報不過是違法違規(guī)者拋出的誘餌。
三是認真比對私募機構(gòu)公示信息，審慎作出投資決策。投資者投資前，要通過基金業(yè)協(xié)會查詢比對私募基金管理人的信息，發(fā)現(xiàn)異常的，應(yīng)及時向監(jiān)管部門反映。上述案例中，A集團是通過“買殼”成為J公司的大股東，但基金業(yè)協(xié)會公示的J基金管理有限公司股東信息，并未顯示A集團是其大股東。如果投資者在購買產(chǎn)品前，對J公司的上述異常情況予以充分關(guān)注，在很大程度上就可避免上當(dāng)受騙。
“合格投資者”篇
私募基金投資確立了合格投資者制度，從資產(chǎn)規(guī)模或收入水平、風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力、單筆最低認購金額三個方面規(guī)定了適度的合格投資者標準，俗稱“有錢人的游戲”。但是，不法分子為了達到自己非法集資的目的，往往利用各種手段變相突破合格投資者標準，吸引大量非合格投資者參與，而很多投資者還以為得了“便宜”，實則“被人賣了還替人數(shù)錢”，最后發(fā)現(xiàn)自己從“投資者”變成了“集資參與人”……
案例5 投資別學(xué)“蘇大強” 理性投資“都挺好”
資金募集是私募基金運作的核心環(huán)節(jié)。私募基金因其高風(fēng)險、高收益的特征，在國內(nèi)外均實行嚴格的合格投資者制度。然而，受利益驅(qū)動，私募機構(gòu)變相降低合格投資者標準募資的情況時有發(fā)生。私募機構(gòu)通過拆分收益權(quán)，突破合格投資者標準便是其中一種手段；更有甚者，打著“拆分”名義，從事非法集資。
L基金公司設(shè)立b投資基金，分A、B兩類份額，其中：A類份額預(yù)期年化收益15% ~16.8%，投資期限為12個月；B類份額享有預(yù)期年化收益率20%以上，投資期限為15個月。M基金公司直接認購b投資基金的A類份額。b投資基金募集完成后，由托管方將募集款劃至某銀行委貸賬戶，通過委托貸款的方式，投資于某房地產(chǎn)項目。b投資基金募集總規(guī)模為8000萬元。表面上，該基金由19名合格投資者認購，但核查發(fā)現(xiàn)A類份額和M基金公司存在異常。M基金公司與L基金公司系同一實際控制人，為規(guī)避合格投資者監(jiān)管要求，專門成立了M基金公司，用于吸收非合格投資者資金，其中M基金公司認購的1638萬元b投資基金A類份額，通過拆分收益權(quán)，最終由68名非合格投資者認購，這些投資者投資金額均低于100萬元。
N公司以投資電子票據(jù)收益權(quán)名義設(shè)立私募基金，該電子票據(jù)公司是N公司的關(guān)聯(lián)方，基金產(chǎn)品于2017年3月份募集完成并向基金業(yè)協(xié)會備案。而后，N公司即以該基金為名大肆進行非法集資的活動，具體模式為：N公司將該基金包裝成收益高、風(fēng)險小的優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品，雇傭大批銷售人員通過熟人介紹、推介會、朋友圈、微信群等形式，向社會群眾進行宣傳，其主要宣傳口徑是該只基金份額可拆分轉(zhuǎn)讓，投資者依自身投資能力買入相應(yīng)份額即可。在銷售員們不遺余力地推銷下，不少對私募基金了解甚少、風(fēng)險承受能力低的社會群眾被眼前的高額返利誘惑所吸引，紛紛掏出自己辛苦多年的血汗錢買入。N公司利用POS機劃款方式，吸收約1250人次投資款共計1.99億元，該部分資金并未劃至私募基金賬戶，而是最終進入N公司實際控制人個人腰包。
除此之外，現(xiàn)實中還存在少數(shù)不具備私募基金投資條件、經(jīng)測試不適合私募基金投資的個人投資者，在私募基金高收益的誘惑下，往往篡改真實信息承諾符合合格投資者標準，匯集多人資金湊單、拼單變相突破100萬元投資底線，當(dāng)投資出現(xiàn)問題時已悔之晚矣。
私募基金投資風(fēng)險遠大于一般基金產(chǎn)品，監(jiān)管部門為保護中小投資者的利益，對私募基金的投資與轉(zhuǎn)讓建立了合格投資者標準，私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合相關(guān)標準的單位和個人。同時規(guī)定“投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應(yīng)當(dāng)為合格投資者”。 自然人投資者作為私募市場的重要參與者，必須從自身實際出發(fā)，量力而行，對照私募基金合格投資者標準進行判斷，再選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品，切勿心存僥幸。特別是投資者明確向銷售人員表明自己投資金額無法達到單只基金投資100萬的基本標準時，銷售人員甚至煽動以“拼單”“湊單”“基金份額拆分轉(zhuǎn)讓”等方式突破合規(guī)投資者底線，這屬于嚴重違規(guī)行為，投資者不能覺得私募基金降低門檻向非合格投資者募集沒什么大不了，甚至以為“占了便宜”，應(yīng)對這一類銷售人員保持高度警惕，堅決說“No”。
“托管賬戶”篇
基金募集賬戶管理和基金托管是保障基金財產(chǎn)獨立和安全的重要手段，從技術(shù)上保障基金財產(chǎn)獨立安全。現(xiàn)實中，不法分子為了達到挪用基金財產(chǎn)的目的，便打起了“賬戶”的主意……
案例6 狡兔有多窟，乾坤大挪移
基金募集賬戶管理和基金托管是保障基金財產(chǎn)獨立和安全的重要手段。實踐中，部分私募基金管理人與基金托管機構(gòu)簽署托管協(xié)議，開立托管資金專門賬戶，用于托管資金的歸集、存放與支付，托管機構(gòu)對基金資金的使用情況進行監(jiān)督。現(xiàn)實中，不法分子往往利用基金托管不當(dāng)增信，或是誘騙投資者將款項直接匯入非募集賬戶，以達到挪用基金財產(chǎn)的目的。
四川P資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱P公司）是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，利用私募基金托管增信機制，設(shè)立多只由第三方機構(gòu)托管的私募基金產(chǎn)品募集了大量資金，同時與投資者簽訂基金合同，約定此類基金可以投資于在基金業(yè)協(xié)會備案的其他私募基金。基金募集完成后，P公司先后將其中13只由基金托管人托管的基金資金以投資的名義分別匯集到公司旗下的m基金和n基金賬戶（m基金和n基金未由基金托管機構(gòu)托管），被管理人支配用于支付未備案基金投資者的贖回款項、基金顧問費、員工工資或直接轉(zhuǎn)入P公司及其股東賬戶等。監(jiān)管部門進一步核查m基金和n基金資金流向發(fā)現(xiàn)，其資金往來方中6只基金產(chǎn)品為P公司發(fā)行，但未按規(guī)定在基金業(yè)協(xié)會備案。監(jiān)管部門通過抽絲剝繭，逐層追蹤資金流向，最終查實，P公司通過設(shè)立多只私募基金，采用層層嵌套、賬戶對倒等方式，共計挪用基金資產(chǎn)近億元。幸運的是，監(jiān)管部門及時發(fā)現(xiàn)和處理了上述違法違規(guī)行為，迫于強大的監(jiān)管壓力，P公司將挪用的基金款項悉數(shù)歸還至被挪用基金賬戶，從而避免造成更加嚴重的后果。
更有甚者，利用投資者的“無知”，直接要求投資者將資金打入非募集賬戶從而大量匯集資金。監(jiān)管部門在檢查中發(fā)現(xiàn)，甲投資者購買了四川Q公司設(shè)立的d私募基金，然而卻未將投資款匯入基金合同約定的募集賬戶，而是應(yīng)Q公司要求，將上述款項直接匯入Q公司基本賬戶。經(jīng)查，Q公司收到該款項后直接用于歸還董事長張某借款或以Q公司名義進行投資。Q公司收到乙、丙兩名投資者投資款共計190萬元后，也是直接將該款項轉(zhuǎn)到Q公司關(guān)聯(lián)公司賬戶，侵占、挪用基金財產(chǎn)。
無獨有偶，湖南R私募機構(gòu)發(fā)行多只契約型基金產(chǎn)品，均未到基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)，基金產(chǎn)品也沒有固定的募集賬戶，而是通過自然人賬戶、POS機刷卡方式募集。此外，監(jiān)管部門在對江蘇S私募機構(gòu)檢查時也發(fā)現(xiàn)，大量自然人直接打款到S公司賬戶，數(shù)額從數(shù)十萬元到數(shù)百萬元不等，打款備注均為購買基金產(chǎn)品，從2015年開始匯集到的資金數(shù)額巨大。
購買私募基金產(chǎn)品的正常流程應(yīng)該是投資者直接打款至基金合同約定的募集賬戶，而非管理人自身的銀行賬戶或基金管理人相關(guān)人員的個人賬戶，上述投資者的打款行為顯然不符合正常的私募基金購買方式。在此，鄭重提醒投資者：
一是私募基金不強制要求托管，托管人職責(zé)不完全等同于管理人職責(zé)，基金托管也不等于資金進入了“保險箱”，投資者不應(yīng)迷信“托管”，謹防管理人以“XX銀行/券商托管”為宣傳噱頭，不當(dāng)增信。
二是投資打款須謹慎。投資人要細看合同，理清公司賬戶、募集賬戶、托管賬戶之間的關(guān)系，仔細核對合同中的投資者打款賬戶是否為募集賬戶，對將投資款打款至基金管理人及個人賬戶的要求，要堅決拒絕，高度警惕。
三是投資者在認購基金后，應(yīng)密切關(guān)注私募基金產(chǎn)品合規(guī)運行情況，要求私募基金管理人、私募基金托管人按照合同約定，如實向投資者披露基金投資、資產(chǎn)負債、投資收益分配、基金承擔(dān)的費用等可能影響投資者合法權(quán)益的重大信息，以防資金財產(chǎn)被挪用。
“集團實力雄厚”篇
近年來，私募基金領(lǐng)域集團化經(jīng)營趨勢明顯，同一實際控制人設(shè)立多家私募機構(gòu)所形成的“集團化私募機構(gòu)”往往管理規(guī)模龐大、涉及投資者眾多，在行業(yè)中的重要性逐漸顯現(xiàn)。但是，也有一些私募機構(gòu)，動機不純，利用集團化造勢，搭建集團化架構(gòu)，給外界一種板塊豐富、整體實力強、抗風(fēng)險能力強、跑路風(fēng)險低的良好形象，進行非法集資，極易誘惑人民群眾上當(dāng)受騙。
案例7 “集團化”它就是個大忽悠
——“獨角獸”商會平臺背后隱藏的涉非灰影
打開T共享控股集團印發(fā)的宣傳冊，映入眼簾的便是“孵化獨角獸 助力中國夢”的宣傳標語，集團號稱“全球通O2O超級商務(wù)平臺，是中國最大的獨角獸企業(yè)孵化器”。T集團全國共有幾十家公司，包含6家私募基金管理人。而真正走進該公司時，卻發(fā)現(xiàn)看似“高大上”的背后卻籠罩著涉嫌非法集資的灰影，所謂實力雄厚的大集團卻是不務(wù)正業(yè)、無證駕駛、自吹自擂、管理混亂的“草包心”：
一是不務(wù)正業(yè)。U公司是T集團旗下在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，自2015年備案以來，僅管理一只私募股權(quán)投資基金，產(chǎn)品規(guī)模僅510萬元，且2016年以來未收取基金管理費，公司人員主要從事與私募基金不相關(guān)的活動。
二是無證駕駛。U公司自2014年9月至今，已變更5任總經(jīng)理，高管變動頻繁，公司人員眾多且流動性大，公司投資主管李某某、王某某，投資專員孫某某等均未取得基金從業(yè)資格。
三是管理混亂。T共享平臺旗下子公司U公司與V公司共用辦公場地、財務(wù)、行政、人事等，法定代表人和總經(jīng)理也均相同，但費用均由U公司承擔(dān)。監(jiān)管部門訪談中也發(fā)現(xiàn)，U公司總經(jīng)理吳某某對于公司整體運作情況竟然不了解，合規(guī)風(fēng)控總監(jiān)何某某也未獨立履行對內(nèi)部控制監(jiān)督、檢查、評價、報告和建議的職能。同時，U公司以及關(guān)聯(lián)方的資金投資標的均與T控股存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
四是自吹自擂。T集團網(wǎng)站、U公司的宣傳墻及宣傳資料隨處可見其與大量名人的合照，內(nèi)容包含T控股董事長盧某某與澳大利亞前總理陸克文等國內(nèi)外領(lǐng)導(dǎo)人或名人的會見和合作。該公司大量宣傳過往業(yè)績且強調(diào)收益，弱化風(fēng)險，宣傳內(nèi)容顯示“嗖嗖身邊：4個月市場擴大100倍；漢邦剪裁：12個月股權(quán)價值增長12倍；“最安全的投資平臺——TJ獨創(chuàng)的獨角獸聯(lián)營失敗補償機制和獨角獸基金死一補一組合投資模式，徹底破解了世界性的投資安全難題”等，令人啼笑皆非。
面對這樣精心包裝的大集團，投資者如果多問幾個“為什么”，也許神秘的面紗也就揭開了：
試問，一個號稱孵化獨角獸的“私募集團”，為何只管理區(qū)區(qū)510萬元規(guī)模的私募基金？
試問，一個號稱解決世界投資難題的“專業(yè)機構(gòu)”，為何從業(yè)人員無證駕駛，高管層對私募基金“一問三不知”？
試問，一個號稱實力雄厚的大集團，為何還要共用辦公場地、交叉任職，員工流動如流水，是租金和工資都難以為繼了嗎？
試問，一個能與國內(nèi)外國家領(lǐng)導(dǎo)人、社會名人同臺同框的“大人物”，為何還要如此高調(diào)，自吹自擂？
（私募基金監(jiān)管部 供稿）
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