基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180109）
時(shí)間:2018-01-09
上證綜指上周漲2.56%，行業(yè)漲幅前三為房地產(chǎn)(7.71%)、建筑材料(6.51%)和家用電器(4.60%)；漲幅后三為電氣設(shè)備(0.85%)、傳媒(0.76%)和汽車(0.46%）。流動性方面，央行上周共有8筆逆回購到期，總額為5100億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）5100億元資金。利率方面，R007上周下跌412.05BP至2.82%，SHIB0R隔夜利率下跌18.80BP至2.484%。
國際宏觀方面，美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)59.7，連續(xù)16個月高于榮枯線，代表美國整體經(jīng)濟(jì)連續(xù)103個月擴(kuò)張，2017全年均值57.6，為13年最佳。11月營建支出環(huán)比上漲0.8%，總額1.257億美元，創(chuàng)歷史新高。上周五稍晚公布了美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)，隨著美國就業(yè)市場接近充分就業(yè)，加之12月冬季風(fēng)暴氣候?qū)蜆I(yè)的拖累，美國勞動力市場出現(xiàn)大幅放緩跡象。充分就業(yè)的市場，可能為美聯(lián)儲3月加息鋪平道路。當(dāng)月新增非農(nóng)就業(yè)人口為14.8萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期值19萬。美國12月失業(yè)率錄得4.1%，與預(yù)期和前值持平，維持在17年以來低位。
國內(nèi)宏觀方面，12月財(cái)新PMI為53.0%，比上月上升1.4個百分點(diǎn)，是一年來最強(qiáng)勁增速。財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI為53.9%，高于上月2個百分點(diǎn)，創(chuàng)下2014年8月以來最高增速。外匯儲備方面，中國12月外匯儲備31400億美元，略高于預(yù)期的31268億，前值為31192.8億美元，連續(xù)十一月上漲。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國12月CPI/PPI，12月金融數(shù)據(jù)，12月貿(mào)易帳；美國12月PPI/CPI；歐元區(qū)11月失業(yè)率，德國11月工業(yè)產(chǎn)出；日本11月未季調(diào)經(jīng)常帳。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.75%，市場有轉(zhuǎn)暖跡象，本周市場策略仍以精選個股為主，繼續(xù)看好消費(fèi)升級。
近期市場對春季躁動討論較多，促成春季行情的原因大致可以分為季節(jié)性因素（數(shù)據(jù)真空期、信貸脈沖）、投資者行為因素（資金重布局、短端流動性）和政策面因素（兩會維穩(wěn)、政策預(yù)期）。歷史數(shù)據(jù)表明，A股春季躁動更多是來源于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，基本面利好只體現(xiàn)在資金利率的回落。事實(shí)上，通過觀察股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走勢不難發(fā)現(xiàn)，每年年初至兩會期間，核心股指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會出現(xiàn)明顯下行。這說明在年初經(jīng)濟(jì)走勢不明晰、監(jiān)管基調(diào)尚未落地的背景下，市場走勢主要由樂觀情緒所主導(dǎo)。投資方面，預(yù)計(jì)龍頭為主導(dǎo)的市場風(fēng)格不會輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風(fēng)格來看，預(yù)計(jì)美好生活有望成為中期市場熱點(diǎn)，因此投資上中長期看好消費(fèi)，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2018年1月5日基金凈值0.961元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場情況擇機(jī)進(jìn)行二級市場投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅1.00%，截止2018年1月5日凈值0.810元，倉位穩(wěn)定。
上周周期股表現(xiàn)突出，其中重要原因在于上市公司業(yè)績突出，而上市公司業(yè)績改善主要源自去產(chǎn)能價(jià)格上漲，隨著美國減稅計(jì)劃開始實(shí)施，國內(nèi)減稅措施也將有望逐漸落地，上市公司業(yè)績可望獲得新的支撐，估值有望系統(tǒng)性提升。從市場走勢看，這與今年美股走強(qiáng)背后的減稅邏輯類似。從流動性看，美國加息后的弱勢美元緩解了由加息引起的流動性擾動，同時(shí)也利好海外短期資金的流入。在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的慣性期，弱勢美元不僅是春季行情的助力因素，同時(shí)也對資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生重要影響，尤其是對于周期板塊的映射。短期看，市場以藍(lán)籌為主的市場風(fēng)格短期難以改變，但中小盤個股有企穩(wěn)跡象，因此我們維持市場震蕩的觀點(diǎn)，短期控制倉位為主。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，臨近年末資金面緊張程度明顯超出市場預(yù)期，機(jī)構(gòu)跨年資金壓力較大，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行41BP和33BP至2.96%和3.09%，中長期14天較前周上行93BP至5.25%。年末最后一周，債券市場交易清淡，利率債收益率基本持平，信用債收益率繼續(xù)上行，信用利差擴(kuò)大，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.79%、3.78% 、3.84%、3.90%和3.88%，分別較前周下行1BP、2BP、上行2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.50%、5.54%、5.67%和5.75%，分別較前周上行11BP、1BP、5BP和3BP。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年1月8日
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