基金經理一周視點（20170814）
時間:2017-08-15
上周上證綜指繼續調整，最終下跌1.64%，收于3208.54，創業板指則上漲1.31%，收于1742.14，市場蹺蹺板效應明顯。風格上看藍籌白馬延續了調整，滬深300和上證50分別下跌1.62%和2.19%。所有行業中，食品飲料（3.66%）、醫療生物（1.57%）、農林畜牧（0.91%）、建筑材料（0.32%）和電子（0.09%）漲幅居于前五位，跌幅前五的是鋼鐵（-5.37%）、非銀（-4.24%）、化工（-3.62%）、銀行（-3.49 %）和采掘（-2.36%）。主題上，題材股開始降溫，漲價題材開始分化并在周五大幅下跌。
國際宏觀方面，美國7月CPI低于預期。美國7月CPI環比上漲0.1%，低于預期。7月CPI同比上漲1.7%，也不及預期。包括醫療、食品在內的價格上漲，拉升了7月CPI價格。能源價格7月小幅下降，其中天然氣下降，而電力上漲，汽油維持不變。食品價格7月環比上漲0.2%。
國內宏觀方面，中國7月CPI低于預期。2017年7月份，全國居民消費價格同比上漲1.4%。其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.0%；食品價格下降1.1%，非食品價格上漲2.0%；消費品價格上漲0.5%，服務價格上漲2.9%。1-7月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。
從A股市場看，近期市場較弱，周期性行業跌幅較大，市場對供給側和環保督察的解讀與上層想要表述的出現誤差，引致市場調整。展望8月份，我們認為市場大概率為震蕩波動，風險收益比不高。
本周值得重點關注數據包括：周一公布中國7月社會消費品零售總額年率, 前值為11.0%，預測值為10.8%； 中國1-7月城鎮固定資產投資年率-YTD，前值為8.6%，預測值為8.6。周二公布美國7月進口物價指數月率，前值為-0.2%，預測值為0。周三將公布美國7月新屋開工年化總數，前值為121.5萬戶，預測值為122.5 萬戶。周四將公布美國7月工業產出月率，前值為0.4%，預測值為0.2%。周五將公布美國8月密歇根大學消費者信心指數初值，前值為93.4，預測值為94。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.51%，截止2017年8月11日凈值0.981元，倉位中等。
進入5-6月份以來，金融監管有所趨緩，但金融工作會議的定調表明監管雖邊際趨緩但難言結束，預計未來無風險利率將維持高位震蕩格局。外生變量方面，美聯儲縮表趨近，美債長端利率緩慢抬升，未來全球流動性趨緊，美元指數也已接近此前低位，具備上漲空間和預期，人民幣貶值及資本外流壓力或再次成為影響國內流動性的重要因素。整體看，考慮央行對市場流動性的管控問題，預計三季度市場依然為震蕩行情，整體周期占優，短期政策成主要擾動因素，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年8月11日凈值1.004元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經中標的定增項目，我們將及時跟蹤公司動態。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.67%，截止2017年8月11日凈值0.752元，倉位穩定。
本輪A股行情核心是供給側改革帶來的行業集中度提升，周期股上漲依次由流動性、需求、供給三因素驅動，而供給是核心驅動因素，供給的核心又是政策。短期看政策存在變化，或影響短期市場情緒。但必須看到經濟動能仍然積極。7月中采制造業PMI小幅走弱，進出口有所回落，但發電、粗鋼、汽車產量走強，并結合生產資料價格的上漲來看，短期之內工業生產活動或維持積極態勢。這對最近一段時間股票市場相關板塊也形成支持。綜合宏觀和市場情緒面，預計短期市場震蕩為主，我們將控制好倉位，將風險放在第一位。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行繼續凈回籠操作，凈回籠資金300億元，本周資金面呈階段性緊張走勢，總體呈前緊后松走勢，資金價格短上長下，其中短端隔夜和7天分別較上周上行10BP和5BP至2.76%和2.84%，中長端14天和1個月均較上周下行7BP分別至3.61%和3.79%。本周債市受不及預期的宏觀經濟數據和美朝關系緊張等事件的影響，市場情緒有所穩定，場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周末下行0.30%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末下行0.30%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，多項經濟指標短期出現超預期上行走勢，經濟運行穩中出現向好，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育但總體看仍然較為謹慎偏弱，中債綜合全價總值指數本周下行0.04%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.34%、3.47%、3.58%、3.66%和3.62%，分別較上周上行1BP、持平、上行2BP、持平和下行1BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.64%、4.76%、4.94%和5.14%，分別較上周上行2BP、4BP和5BP和2BP。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之近階段資源品價格的大幅上行，預計債市總體呈區間震蕩走勢，我們將結合市將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，下半年財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在下半年可操作空間增大。另外下半年監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市下半年將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年08月14日
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