基金經理一周視點（20170714）
時間:2017-07-17
上周上證綜指上漲0.14%，收于3222.42 點，創業板指則大跌4.90%，收于1745.57點。隨著中報業績預披露接近尾聲，中小創和上證50 蹺蹺板現象體現的更加明顯。具體來看，所有分行業看，銀行（5.15%）、非銀金融（2.60%）、建筑裝飾（1.69%）、鋼鐵（1.43%）和家用電器（1.42%）漲幅居于前五位，跌幅前五的是計算機（-4.25%）、公用事業（-3.92%）、傳媒（-3.76%）、通信（-2.72 %）和電子（-2.71%）。
海外方面，上周三，耶倫在國會證詞中稱，通脹對經濟狀況的反應是一大不確定因素，利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態。耶倫證詞鷹派不及預期，或意味著美聯儲9月不會行動。同時歐央行9月會議或將暗示明年退出QE。根據媒體報道，時隔三年之后，歐洲央行行長德拉吉將再次蒞臨今年8月的Jackson Hole會議，或會就堅定對歐元區的信心、脫離對貨幣刺激的依賴，釋放出更多信號。上周四，加拿大央行加息25bp，為近七年以來首次， 成為跟隨美聯儲進入加息軌道的第一家主要央行。
國內宏觀方面，6月財政收入同比增速8.9%，6月財政支出同比增速19.1%，均較5月回升，反映經濟具備韌性，尤其土地出讓收入持續高增。而上半年財政支出占收入比重高達110%，財政支出占年初代編預算的53%，均高于往年同期，意味著上半年財政政策整體偏積極。同時中國6月M2增速繼續放緩，同比增長9.4%，再創歷史新低，為連續第五個月放緩。
本周重點關注事件包括：中國二季度GDP、社零總額、固定資產投資、工業增加值；美國7 月紐約聯儲制造業指數、美國6月新屋開工；歐元區6 月CPI 同比終值、德國6 月PPI 環比、英國6 月CPI 環比；日本6 月未季調商品貿易帳、日本6 月出口同比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.40%，截止2017年7月14日凈值0.978元，倉位較低。
上周金融工作會議順利召開，金融去杠桿再次引起市場重視，其中企業杠桿成為未來控制風險的核心地帶。從資本市場看，過量的貨幣超發帶來的資產泡沫可能是未來監管的重要方向，2014-2016 年，在非標增速顯著放緩的同時，中國影子金融體系資金大量涌入資產市場，這在維持影子體系規模快速增長的同時，也推升了資產市場的估值、加劇了市場的波動。同時隨著經濟動能的企穩，監管政策的逐步趨嚴，影子體系信用創造能力受到抑制，預計未來金融去杠桿的動能不會消失。因此我們在操作上主要以控制倉位為主，配置方向偏重于現金流較好的消費板塊，適當參與周期板塊機會。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年7月14日凈值1.002元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.13%，截止2017年7月14日凈值0.801元，倉位穩定。
6月國內經濟數據靚麗，為金融監管創造了條件，因此我們看到貨幣供給方面，5月底基礎貨幣余額同比增長7.5%，低于前值7.9%，此前基礎貨幣余額同比增速連續兩個月上升。5月央行對其他存款性公司債權余額環比增長1273 億元，同比增長76.7%，略低于前值78.5%，但仍是年內較高水平。結合剛剛結束的金融工作會議，我們判斷短期政策層面去杠桿的取向未變，不過銀行整體上的進展已經基本符合政策意圖，央行無意更強擠壓。整體而言，金融去杠桿正在步入“平衡”的新階段，短期看市場利率水平回落，推升了市場交易熱情，行業和風格輪番表現，短期市場可操作性增加，但可能波動加大，整體看周期板塊強于成長板塊。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行重啟逆回購操作和超額續作到期的MLF，累計凈投放資金1105億元，貨幣市場資金面寬松，資金價格短上長下，其中短端隔夜和7天分別較上周上行11BP和4BP至2.60%和2.75，中長端14天和1M分別較上周下行18BP和23BP至3.44%和3.73。本周金融數據和進出口數據超預期，通脹數據符合預期，債市收益率總體呈小幅震蕩走勢，收益率變化幅度不大，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.46%、3.48%、3.48%、3.61%和3.59%，分別較上周下行1BP、持平、上行3BP、下行1BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.59%、4.73%、4.88%和5.14%，分別較上周上行1BP、1BP、持平和下行1BP。
本周央行對資金面的呵護一定程度上提振了市場信心，但是考慮到近期季節性的繳稅等擾動因素的出現，市場對于后期資金面仍然較為謹慎。短期來看，隨著近一個多月的收益率的快速下行，市場也逐漸出現了一些階段性的利空因素出現，預計債市總體呈區間震蕩走勢，我們結合市場調整方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末上行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年07月14日
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