基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171121）
時(shí)間:2017-11-21
上周市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，除周一小幅上漲創(chuàng)出年內(nèi)新高之后，滬指連續(xù)下跌4 個(gè)交易日。周五，貴州茅臺(tái)受到消息刺激下跌，帶動(dòng)大多數(shù)抱團(tuán)板塊走弱，兩市個(gè)股放量殺跌，并且當(dāng)日融資凈償還高達(dá)121 億。上周上證指數(shù)下跌1.45%，深成指下跌3.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.51%，中小板指微跌3.31%。行業(yè)方面，上周申萬28 個(gè)一級(jí)行業(yè)僅有銀行、非銀金融、房地產(chǎn)和建筑材料4 個(gè)行業(yè)收漲，其余24 個(gè)行業(yè)下跌，其中，綜合、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易和電子行業(yè)跌幅居前。
國(guó)際宏觀方面，美國(guó)勞工部上周公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月PPI環(huán)比上升0.4%，高于預(yù)期0.1%。美國(guó)10月PPI同比與核心PPI同比均創(chuàng)2012年2月以來新高。同時(shí)美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院上周以227-205票批準(zhǔn)共和黨人稅改議案，將遞交給參議院表決。這一投票通過可謂是特朗普稅改的關(guān)鍵性里程碑。歐洲方面，IMF13日稱，今年以來，歐洲進(jìn)口增長(zhǎng)的程度幾乎相當(dāng)于中美之和，歐洲已經(jīng)成為全球貿(mào)易的引擎。強(qiáng)勁內(nèi)需帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)廣泛復(fù)蘇，IMF稱，歐元區(qū)19國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距已經(jīng)縮至近20年來最低。
國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策方面，11月17日，央行牽頭出臺(tái)關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿），征求意見稿合計(jì)29條，要點(diǎn)包括1)延續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)原則，剛兌、保本、表內(nèi)資管“三不得”；2)統(tǒng)一資管產(chǎn)品杠桿與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提；3)規(guī)范資金池；4)消除多層嵌套和通道；5)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)；6)“新老劃斷”，過渡期至2019年6月30日。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，國(guó)內(nèi)10月新增人民幣貸款6632億元，同比多增119億，預(yù)期7830億，前值12700億，環(huán)比下降6068億元。10月末貸款余額118.42萬億元，同比增速13%，比上月末和上年同期均低0.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)消費(fèi)貸管理趨嚴(yán)，居民貸款環(huán)比回落。10月居民貸款增加4501億元，增量環(huán)比減少2848億元，同比增加170億元。其中，短期貸款增加791億元，增量環(huán)比減少1759億元，同比增加1351億元，政府對(duì)消費(fèi)貸的管控效果初顯；中長(zhǎng)期貸款增加3710億元，增量環(huán)比減少1055億元，同比減少1181億元。考慮到房地產(chǎn)調(diào)控與近期限購(gòu)限貸政策趨嚴(yán)，結(jié)合10月住房銷售、房?jī)r(jià)同比增速持續(xù)下滑，居民加杠桿速度受房地產(chǎn)調(diào)控影響而放緩。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-3.33%，主要受到藍(lán)籌回調(diào)影響，本周市場(chǎng)策略仍以精選個(gè)股為主。
上周五一行三會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下文稱《意見稿》）。隨著《意見稿》落地，投資者對(duì)于金融監(jiān)管加強(qiáng)的過度擔(dān)憂不安甚至恐慌情緒也將不再，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期進(jìn)一步調(diào)整空間有限，短期趨勢(shì)將從調(diào)整市逐步轉(zhuǎn)入震蕩市，一旦經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定，配合歲末年初風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性預(yù)期的改善，市場(chǎng)將重拾升勢(shì)。從市場(chǎng)投資風(fēng)格看來看，美好生活有望成為短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上短期看好消費(fèi)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年11月17日基金凈值0.973元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。對(duì)于前期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅-5.25%，截止2017年11月17日凈值0.812元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
上周各大綜合指數(shù)下跌的情況下，上證50指數(shù)逆勢(shì)上漲，上證50成分股上周上漲個(gè)股占比為52%，而全市場(chǎng)上漲率僅略超10%，同時(shí)我們注意到，在上周各大風(fēng)格指數(shù)下跌的情況下，大盤指數(shù)以及低市盈率指數(shù)依然上漲，這說明了投資者“以大為美”、“業(yè)績(jī)優(yōu)先”的偏好仍在延續(xù)。從市場(chǎng)看，上周市場(chǎng)活躍度不高，主題缺乏，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，短期賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，特別是周期股下跌明顯，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉(cāng)位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周上半周資金面緊張，隨著央行的大幅凈投放，資金面回歸寬松，其中短端隔夜和7天分別較上周下行3BP和6BP至2.71%和2.88%，中長(zhǎng)端14天較上周上行8BP至4.01%。本周雖然金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均相對(duì)走低，但債市交投情緒較差，收益率明顯上行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.62%、3.74%、3.86%、3.95%和3.92%，分別較上周上行3BP、2BP、下行5BP、1BP和上行2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于5.10%、5.30%、5.37%和5.49%，分別較上周上行15BP、18BP、17BP和13BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場(chǎng)對(duì)于四季度監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)韌性的預(yù)期，預(yù)計(jì)債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為0.995，較上周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.986，較上周下行0.30%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過程，這為債市行情的進(jìn)一步發(fā)展提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，四季度財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年11月20日
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