| 需求回暖，庫存消化，鋁價上行空間開啟
鋁價從周一開始明顯反彈，其原因是什么？
首先是宏觀層面，市場目前已經(jīng)消化了中美貿(mào)易戰(zhàn)的部分利空因素。在貿(mào)易戰(zhàn)中，盡管鋁產(chǎn)品作為中美博弈的籌碼之一，但對于中國來說涉及到的鋁產(chǎn)品進(jìn)出口數(shù)量十分有限，因此對于國內(nèi)的影響其實(shí)很小。而在美國不斷豁免其盟國的鋁進(jìn)口關(guān)稅后，對于美國的影響也在趨于弱化。因此無論是國際，還是國內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)對鋁行業(yè)基本面的影響是比較小的。更多的是宏觀以及情緒上的影響。
其次是需求的復(fù)蘇，這種復(fù)蘇已經(jīng)不僅僅局限于預(yù)期層面了，基本面已經(jīng)開始逐步修復(fù)，截止到周一，鋁錠社會庫存為222萬噸，連續(xù)兩周庫存出現(xiàn)下降。鋁錠出庫量最近兩周已經(jīng)達(dá)到18萬噸，處于相對高位。下游鋁加工企業(yè)，型材、板帶箔材以及鋁桿企業(yè)的開工率均有不同程度的復(fù)蘇。
那么鋁價的反彈能否持續(xù)？
我們認(rèn)為當(dāng)前影響鋁價的核心因素，是庫存。從季節(jié)性的角度來看2季度是需求的旺季，通常也對應(yīng)著庫存的降低。但去年就是例外，2季度庫存是小幅增加的，今年情況比去年好。在去年供給側(cè)改革的影響下，今年供給端的量低于去年，如果假定需求增速為4%的情況下，2季度庫存去化預(yù)計可以達(dá)到20到40萬噸。鋁價的反彈高度，我們要考慮成本，目前全國電解鋁企業(yè)產(chǎn)能加權(quán)成本預(yù)計為14000元/噸，我們預(yù)計2季度鋁價可能反彈到14800元左右。我們對鋁價反彈的高度相對比較保守，原因是我們認(rèn)為2季度庫存的消化量和當(dāng)前220萬噸庫存相比還是小了些。
能談?wù)勛罱l(fā)改委出臺的《燃煤自備電廠》整治方案對鋁行業(yè)的影響嘛？
上周五發(fā)改委出臺《燃煤自備電廠》整治方案，方案總計24條。概括起來有三個要點(diǎn)，第一，原則上不再擴(kuò)建新的自備電廠。第二，清查現(xiàn)有自備電廠違規(guī)問題，制定問題清單及治理方案，4月20日之前上報。違規(guī)建成自備電廠一律停運(yùn)。第三，對于合規(guī)自備電廠，應(yīng)繳納政府性基金。同時引導(dǎo)孤網(wǎng)運(yùn)行的自備電廠，并為公共電廠。
政策影響方面，短期來看，由于自備電廠與地方政府關(guān)系錯綜復(fù)雜，兼顧民生用電、取暖。因此。徹底關(guān)閉違規(guī)自備電廠可能性較低，大概率會對電廠征繳政府基金，并引導(dǎo)并網(wǎng)運(yùn)行。我們預(yù)計，繳納政府基金會令自備電廠電解鋁企業(yè)成本增加400元/噸，如果考慮并網(wǎng)，則成本將會進(jìn)一步增加。長期來看，自備電廠泛濫是造成地域間成本差異的主要原因，如果政策執(zhí)行力度較好，則可以有效抑制電解鋁行業(yè)產(chǎn)能的惡性擴(kuò)張，對行業(yè)健康發(fā)展是一大利好。
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